欧元:欧洲央行的阻力最小路径是“渐进”反弹 - 荷兰国际集团

2018-01-12 23:27   来源:外汇集结号
荷兰国际集团(ING)外汇策略师维拉吉•帕特尔(Viraj Patel)表示,随着欧元/美元汇率升至3年高点,值得重申的是,欧洲央行的阻力最小的路径将是欧元/美元逐步回升至1.30。

核心要点

提高欧元的唯一办法是渐进地元……

* 尽管在未来几个月里,我们预计欧元/美元汇率将稳定与1.20附近水平——鉴于缺乏明显的定向催化剂——昨天鹰派的欧洲央行会议纪要有点像曲线球。欧元区的通胀数据依然疲软,意大利大选的准备阶段“应该”成为欧元受限因素——尽管在疲软的美元环境中,不能排除欧元/美元升值的可能性。

* 在昨日欧洲央行会议纪要之前,欧元/美元的技术性调整走低,但并未掩盖2018年欧元走强的更广泛基本面因素:(1)高于潜在趋势的欧元区经济增长,(2)更大的欧洲一体化,(3)结构和金融改革,最重要的是(4) 市场普遍低估了欧洲央行政策正常化的速度和程度。

* 所有这一切意味着都支持我们看好欧元/美元年底升至1.30水平。

* 欧洲央行的最小阻力路径是欧元逐步升值。我们的估计显示,欧洲央行的“痛苦阈值”——即货币升值开始对实体经济造成压力的临界点——在今年夏季的这一段时间内急剧上升至1.25上方。如果我们看到整体的财政状况收紧(即债券收益率上升和股票价格下跌),任何负面影响都会加剧。

* 鉴于政策制定者们可能对此持谨慎态度,我们原本预计今年上半年欧洲央行的措辞会相当中性。昨天的欧洲央行会议纪要有点像一个曲线球——但在这对政策的意义上,仍不应过分夸大。欧元区金融状况的逐步正常化是政策的最佳选择。

* 短期政治风险的缓解和欧元区经济的弹性,应该支持欧元进一步走高。我们预计,未来的外汇市场将在今年夏天欧洲央行的下一项政策措施中付出代价(称其为Sintra第二部分),届时欧元/美元将达到1.25美元。

* 我们预计前瞻性外汇市场将对今年夏天欧洲央行下一步政策措施进行定价(称之为辛特拉II)–届时将会看到欧元/美元交易于1.25水平上方。

* 尽管美元作为全球货币的角色可能开始出现问题,但我们可以看到,2018年卷土重来的一个故事是对欧元作为储备货币的更大信心。自2010年以来,我们看到全球各国央行持有的欧元储备份额从28%降至20%以下。这是一个相当大的动作,通常是相当静态的。欧元区的政治风险和危机后经济复苏的放缓是导致这种衰退的两个因素;但鉴于这两种情况都将在2018年发生逆转——你很有可能会开始看到真正的货币投资者再次将欧元视为一种安全的投资货币。

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