市场正在关注近期美元见顶 - 西太平洋银行

2018-09-25 19:11   来源:外汇集结号

西太平洋银行(Westpac)外汇策略主管理查德•弗卢洛维奇(Richard Franulovich)解释称,随着欧洲央行在最近的沟通中放弃了一些谨慎态度,关键的新兴市场市场暂时企稳,以及美国中期选举成为关注焦点,市场正关注短期美元见顶。

核心要点

息差继续有利于美元。

美联储理事布雷纳德(Brainard)最近指出,财政刺激正将短期r*中性利率推高至高于长期利率的水平,这意味着在一段时间内,美联储的基金也将不得不在中性利率的偏紧一侧运行。同样的逻辑也适用于美元;其他一切与美元的短期均衡水平相当的因素最近也在上升。

“支持美元的陈腐优胜劣汰的理论”站在了一边。

美国PMI远远高于欧元区。

美国国内生产总值(GDP)相对于主要贸易伙伴正在加速增长,收益率息差的势头正强劲上升,有利于美元。

幻灯片2从短期角度强调了同样的信息,指出了美国数据意外指数相对于G10货币的相对强势。

然而,即使考虑到美国经济的强劲增长(见幻灯片2),美元多头敞口似乎仍高于合理水平。这可能就是为什么美元最近在均衡水平不断上升的情况下仍在挣扎的原因。

美国表现出众的程度似乎也相对极端;毕竟,美联储的市场定价已经开始与之匹配,主要是在2018年剩余时间内(与中值点位相同)两次上调利率,2019年全年上调利率为40个基点,高于本月初的25个基点。这仍低于2019年的中位数增幅,但至少差距正在缩小。

除了美联储收紧货币政策的市场定价之外,美联储货币政策在一段时间内可能会超过布雷纳德(Brainard)提到的较长期中性货币水平,这一风险并不包括在内。这种风险应该会引发另一种收益率上升,推动美元走高,但市场短期内不会将这种风险视为严重风险,美联储也不会被迫在一段时间内发出这种风险信号;这在很大程度上取决于美国经济的表现,以及当利率首次触及中性水平时,金融状况会如何演变。



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